启盈策略腾讯一笔浮盈300亿

最大外部股东。

又见IPO回报盛宴。

今日(9月11日)，上海燧原科技股份有限公司(简称：燧原)正式登陆科创板，发行价每股142.18元，开盘大涨超190%，市值一度冲破2000亿元，首日收盘市值约1700亿元。

始于上海，燧原创始人赵立东出自大名鼎鼎的清华EE85班。2018年，他与AMD前同事张亚林投身国产AI芯片创业浪潮，一路走来集结了长长的投资人队伍。

当中腾讯的身影，令人印象深刻——八年重仓，成为燧原最大外部股东，一笔投资浮盈超300亿元。

燧原上市，腾讯赚翻了

故事要从两位创始人说起。

赵立东，清华大学电子工程学士、美国犹他州立大学电子与计算机硕士，在硅谷工作20余年，曾在AMD任职多年，负责CPU/GPU/APU及多个相关核心IP的研发，并参与成立中国研发中心。

张亚林，毕业于复旦大学电子工程系，曾是AMD全球芯片研发的主要负责人之一，在AMD上海研发中心成功领导开发并量产了多颗世界级芯片，拥有丰富的工程和产品化实战经验。

目睹国产算力的风起云涌，两位芯片老兵一拍即合，决定投身中国AI芯片的创业浪潮。2018年3月，他们在上海创办燧原科技，分工明确：赵立东任董事长、CEO，负责战略、融资和业务运营；张亚林任总经理，负责产品规划、研发和生产运营。

此后，燧原加速崛起，八年间自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系，跻身国产云端AI芯片第一梯队。

在这个过程中，腾讯扮演的角色远非普通投资者可比。

早在2018年7月，腾讯就领投了燧原3.4亿元Pre-A轮融资，此后几乎每一轮融资都持续加注，成为公司背后重要战略投资方。招股书显示，腾讯持有燧原超20%的股份，为最大外部股东。

更为关键的是，腾讯也是燧原的核心业务客户。自2019年起，双方从小批量试点到全场景大规模部署，燧原的产品已广泛应用于腾讯核心AI场景。招股书显示，腾讯2025年为燧原带去超80%的销售收入，是其报告期各期第一大客户。

陪伴燧原科技一路走来，腾讯继续重仓燧原IPO。在燧原上市前的最终战略配售中，腾讯获配股数约174.71万股，获配金额约2.48亿元，限售期长达36个月。

八年从Pre-A轮到IPO轮，腾讯这笔投资等来了回响。简单计算，腾讯账面浮盈超300亿元。

坐冷板凳的人

终于迎来超级回报

燧原科技的融资历程，留给外界深刻印象。

2018年成立不到一个月，燧原便获得了种子轮融资，投资人名单星光熠熠：亦合资本(武岳峰旗下基金)、真格基金、达泰资本、云和资本，以及上海国投旗下上海科创集团(简称：上海科创集团)等。

其中，上海科创集团是最早托举燧原的上海国资力量。集团项目投资部副总经理戴烨栋向投资界回忆，燧原刚刚成立，赵立东、张亚林便来到上海科创集团开展项目路演。首轮融资席位颇为紧张，份额是好不容易才“抢”到的——上海科创集团以约1亿元的估值，投了100万元。

真格基金是燧原种子轮的三家领投方之一。“2018年，我先在真格基金上海办公室见了投资人顾旻曼，紧接着又到北京见了王强(真格基金联合创始人)、方爱之(真格基金创始合伙人)，分别聊了半小时后，他们很快就做了决定，并给了一个我当时觉得是业界最友好的TS。”赵立东曾在公开采访中回忆初次见面。

“立东是我见过最顶尖的创业者之一。”方爱之曾在采访中谈及这笔投资。从天使轮开始，真格基金连续参与了燧原最早期的两轮投资，是十几年来基于投人哲学的坚定选择之一。

很快，腾讯也来了。2018年7月，腾讯领投燧原3.4亿元Pre-A轮融资，由此打开了燧原的融资局面，几乎每年融一轮：2019年，3亿元A轮融资，红点创投领投；2020年，约7亿元B轮融资，武岳峰领投；2021年，约17亿元C轮融资，CPE源峰、中金资本、春华资本领投；2022年，国家集成电路产业投资基金投资C+轮融资。

国方创投也出现在长长的投资方名单中。双方渊源始于2019年，彼时燧原成立不久，仍处在A轮融资阶段，产品和市场都需要时间验证。但国方团队看到了创始团队对全栈技术路线的坚持，以及把核心技术做深、把产品真正送进客户场景的决心。2020年12月，国方通过在管长三角产业基金参与燧原C轮融资。

来到2022年底，资本市场氛围低迷，IPO节奏收紧，芯片融资变得困难。就在这个关键时刻，上海国际集团率队挺身而出——2023年9月，燧原完成D轮超20亿元融资，国方创投以6.3亿元领投。经此一役，国方创投成为燧原重要投资方，合计持有公司3.73%的股份。

大约一年后，燧原科技Pre-IPO轮融资约27亿元，由上海国投旗下上海集成电路产业投资基金(简称：国投IC)、腾讯联合领投。其中，国投IC基金二期出资3亿元。至此，从天使轮那“仅见一面就投出100万”的决策，到今天相伴燧原成功IPO，这家上海国资在燧原身上完成了一次“微笑曲线”两端的投资——早期投小，后期投确定性。这条曲线，恰好勾勒出一家上海硬科技企业从萌芽到壮大的完整轨迹。

云沐资本也亲历了燧原的崛起历程。2018年底，云沐团队经由清华校友圈和产业网络，接触到燧原科技，投在了公司A轮、芯片流片之前。此后八年，从A轮开始直至IPO，云沐资本及其关联方累计投入燧原超10亿元人民币，其中，云沐资本团队投资超1亿。这一笔对于规模并不庞大的云沐资本而言，已属重仓。

创业八年，燧原科技在一级市场累计融资近百亿元。根据招股书，武岳峰持股约5.71%，国方创投持股约3.73%，允泰投资持股约为3.71%，红点创投持股约3.32%，上海国投旗下基金持股约1.64%，同创伟业、IDG资本、海松资本、云沐资本等均有持股。

随着今日燧原IPO锣声响起，一场回报盛宴拉开序幕。那些曾陪同企业“坐冷板凳”的投资人，终于迎来属于自己的超级回报时刻。

如此种种，再一次证明：潮水的方向无人能料，但时间的馈赠从不缺席。